【盘面回顾】上周贵金属重心继续下移，周内整体呈现先抑后扬走势。其中伦敦金于周三跌破4000关口并刷新阶段新低至3958.8美元/盎司，白银则跌破60关口并最低下探至55.578美元/盎司。
【交易逻辑】周内贵金属整体延续弱势，加息预期仍主导市场，周三美光靓丽财报提振芯片股韧性，间接分流贵金属资金，引发贵金属周三重挫。后半周美PCE符合预期，以及尽管美一季度GDP年化增速上修至2.1%，但最终私人国内购买者销售额大幅下修，显示消费复苏隐忧，贵金属获一定支撑而反弹。纽约联储主席威廉姆斯表示，目前通胀水平"毫无疑问偏高"，但现行利率"完全具备条件"将通胀引导回2%的长期目标。他预计通胀将于今年年底降至3.5%，随后持续回落，并于2028年触及2%目标。整周看，美联储加息预期略有降温。
投资需求方面，全球最大黄金ETF-SPDR黄金持仓周度减少15.41吨至1005.08吨；全球最大白银ETF-iShares白银持仓周度微增8.44吨至14947.54吨。
地缘方面，周内美伊局势先缓和后激化。美伊于6月18日签署谅解备忘录后，60天技术谈判已实质性启动。6月21日，伊朗代表团抵达瑞士苏黎世，首轮高级别会谈在比尔根山开启。6月22日会谈落幕，各方建立了技术谈判机制，成立高级别委员会监督政治进程，并设立沟通热线与冲突降级小组，商定了60天路线图。然而，原定当周继续的技术谈判因局势急剧恶化而被迫中断。周内伊朗袭击商船、美国对伊朗发动多轮空袭、伊朗以无人机袭击巴林，冲突螺旋升级。美国国务卿鲁比奥及巴基斯坦外交部均确认，下一轮技术谈判推迟至6月30日重启，届时技术团队将按议题分组在瑞士继续磋商。目前，60天谈判窗口仍在进行，但美伊军事冲突的升级使谈判前景面临重大不确定性。
本周美国数据方面主要关注周四晚美6月非农就业报告，及周三ISM制造业PMI等数据。事件方面关注：美国最高法院最快周一将就库克能否继续留任美联储作出裁决，结果直接影响市场对美联储独立性的担忧程度；沃什将参加欧洲央行举办的全球央行年会并发表演讲，这是其上任后的第二次公开演讲，市场关注其对货币政策路径的表态；另关注周内美联储官员讲话、美伊技术性谈判以及特朗普演讲等。
7月3日是美国独立纪念日假期，旗下贵金属期货合约交易提前于北京时间4日01:00结束。
【南华观点】月度角度看，在中东局势仍存不确定、科技股韧性、通胀拐点未现致美联储加息预期难消下，预计仍将低位震荡甚至承压，建议重点关注7月14日公布美CPI数据，周内关注7月2日的美非农就业报告。短期看，伦敦金支撑4000，然后3886-3900区域，阻力4100，4200，4400；白银已跌破60关口，短线支撑下移至55，阻力62，65。
【风险提示】风险上警惕中东局势反复、美联储加息预期升温以及流动性风险等。
