【期货盘面】周三贵金属整体反弹，因美联储7月FOMC会议维持基准利率不变，周边美指回落，美科技股依然承压，原油受中东局势影响大涨，而中长端美债收益率可能在通胀预期走升影响下进一步走高。最终COMEX黄金2612合约收报4126美元/盎司，+0.67%；COMEX白银2609合约收报57.9美元/盎司，+0.64%。
【市场信息】1、消息面，美联储7月FOMC会议以9:3维持基准利率3.5%-3.75%不变，凸显内部分歧，但整体声明并未变动。沃什称经济具备韧性，但通胀依旧高于2%目标。美联储弱化前瞻指引，依靠市场价格信号判断政策；若通胀持续居高不下，不排除加息。此外沃什指出AI投资推高资本开支，其对生产率与通胀的长期影响存在不确定性，将作为政策重要考量。会后贵金属反弹，但中长端美债收益率亦上升，或反映通胀预期走升，以及美债信用问题。美媒消息，美国共和党人开始考虑在中期选举临近之际再次提高债务上限。2、地缘方面，特朗普扬言重拳打击伊朗，美方升级制裁并联合沙特空袭伊、伊边境目标；伊朗否认寻求谈判，伊拉克民兵威胁报复。胡塞酝酿红海通航收费，布油盘中大涨超8%，冲突暂无收尾迹象。3、投资需求方面，全球最大黄金ETF-SPDR黄金持仓增加0.571吨至1009.298吨；全球最大白银ETF-iShares白银持仓增加22.49吨至15047.26吨。4、美联储货币政策预期方面，CME美联储观察显示，美联储9月较当前维持利率不变概率26.2%，加息概率73.8%；10月较当前维持利率不变概率15.9%，加息概率84.1%。5、接下来本周美国数据方面重点关注周四晚美6月PCE数据，以及美二季度GDP初值，事件方面继续关注美伊局势进展。
【南华观点】1、贵金属在深度回调后已部分定价美联储鹰派预期，估值端进一步下修预计空间有限。当前加息预期交易已较为拥挤，即市场已完全定价美联储年内加息一次，于明年4月份大概率再加息一次的预期。在美伊局势可控原油高度受限假设下，若8月美国通胀确认见顶回落、AI投资热潮降温（二季度财报）或劳动力市场边际走弱，美联储或于下半年继续暂停加息，金银仍迎来修复性上涨。基准情景下，我们预计美联储年内降息概率仍偏低，这也或将制约下半年贵金属反弹高度；但2027年二季度美联储仍有望重启降息窗口，主因2026年3月高基数效应将显著压低同比读数，叠加AI经济热度或边际降温。若沃什于2027年推进缩表，降息也将与缩表形成政策对冲。
2、月度角度看，目前金银整体仍处于7月来区间震荡中，短期关注美股二季度财报、8月就业与CPI数据以及8月底全球央行年会，将是决定下半年货币政策预期和贵金属方向的关键节点。短期来看，伦敦金关注4000美元关口及下方3950支撑，阻力4160，4200；白银关注55美元区域支撑，上方阻力60，63。
【风险提示】风险上警惕中东局势反复、美联储加息预期升温以及流动性风险等。
